MACRO AND MICROECONOMIC EFFICIENCY OF UKRAINIAN STOCK EXCHANGES

Анотація

У статті досліджуються тенденції та перспективи розвитку організованих ринків цінних паперів в Україні в контексті трансформації глобальної моделі функціонування фондових бірж. Зазначено, що початково фондові біржі створювалися насамперед для забезпечення сприятливих умов для укладання та виконання угод учасниками ринку. В сучасній економіці організатори торгівлі фінансовими активами переважно еволюціонували у класичні фірми, головною метою яких є максимізація вигід їхніх власників. Автор робить спробу оцінити ефективність вітчизняних фондових бірж з двох позицій. По-перше, організатори торгівлі цінними паперами розглядаються як інститути координації ринку, активність яких впливає на добробут інших економічних суб'єктів і розвиток економіки в цілому (макрорівень). По-друге, вони досліджуються як ділові одиниці, які керуються приватними інтересами (мікрорівень). На підставі порівняльного аналізу національних та міжнародних ринків фінансових активів з'ясовано місце вітчизняних фондових бірж у міжнародній фінансовій архітектурі. Розкрито співвідношення між головними сегментами організованого ринку цінних паперів України та досліджено рівень конкуренції між організаторами торгівлі у кожному з них. Констатовано відсутність жорсткої спеціалізації вітчизняних бірж фінансових активів. Відзначено, що поліцентрична система біржової торгівлі фінансовими активами в Україні характеризується низьким рівнем макроекономічної ефективності. Нині вона неспроможна забезпечити адекватні капіталізацію та ліквідність ринку цінних паперів, сприяти перерозподілу фінансових ресурсів на користь високоефективних емітентів. З допомогою аналізу фінансової звітності фондових бірж України отримано оцінки їхньої ефективності на мікрорівні. З'ясовано, що рентабельність лідерів ринку є надто низькою, щоб вважати їхню бізнес-модель відповідною сучасній міжнародній практиці. Зроблено висновок, що незадовільний рівень мікроекономічної ефективності вітчизняних фондових бірж є наслідком як несприятливого макроекономічного та інституційного середовища, так і неналежної уваги цих суб'єктів інфраструктури ринку цінних паперів до процесу стратегічного планування.

Класифікація

Ідентифікатори

Схожі роботи